刘珺：发展债券市场有助于推进汇率和利率市场化进程

今天（3月10日）上午，十二届全国人大五次会议新闻中心举行记者会，央行行长周小川，副行长易纲、潘功胜、范一飞就“金融改革与发展”的相关问题回答提问。其中关于债券市场方面，周小川认为债券市场始终都是对外开放的，并不是哪一年的突出计划，潘功胜认为中国债券市场潜力较大，但不能着急，要一步步走。

事实上，关于中国债券市场如何稳步发展的问题，IMI学术委员、中国投资有限责任公司副总经理刘珺有着自己的见解，他认为汇率和利率市场化进程艰难在于债券市场发展不充分，建立一个既有深度又有广度和宽度的债券市场有助于为市场从业者建立市场标准，同时有助于推动人民币国际化进程。他指出，债券市场发展的重中之重是建设自律组织，包括法律监管和行政监管。

以下为文章全文：

金融改革的两个重要支点到底是什么？大家一般会想到利率市场化、汇率国际化（或称作汇率市场化），即问题的症结集中在利率和汇率。

“

一、建设有深度、有广度、有宽度的债券市场有助于利率和汇率市场化

为什么汇率和利率市场化的进程并不是特别顺畅？我个人认为问题在于债券市场发展不充分，我们缺乏一个有深度、有广度、有宽度的债券市场。有人认为是因为无法建立基准利率，这个问题同时存在于银行间市场和银行柜台市场。虽然国债利率应该更多地起到利率基准的作用，但是利率基准和交通信号灯的作用很相似，它是我们需要遵循的规则，并且要经常性地广泛运用，没有用武之地的标准是永远建立不起来的。如果我们能建设一个既有深度又有广度的债券市场，那么我们就有了日常使用标准的地方，随着市场从业者越来越看重这个标准，价格发现机制自然就会建立起来了。

另外一个重要问题是人民币国际化与债券市场建设。大家可能认为两者关系并不是特别紧密，因为人民币国际化或多或少与资本市场开放、下一步将要实现的资本可兑换，以及所谓的“不可能三角”有联系，但很少有人会考虑其与债券市场的联系。如果人民币走向国际，持有者手中的人民币需要找到使用的地方，同时机构投资者手中握有很多人民币，而其最好的运用之处还是债券市场。如果中国不能向其提供易于交易的债券市场，那么机构持有人民币的主观能动性就不会特别强。

“

二、债券市场发展的重中之重是自律组织的建设

债券市场发展的重中之重是自律组织的建设，自律监管是监管体系中非常重要的部分。

首先，我们有相关的市场性法规——证券法，它是法律性的规则。不要一提到监管，就只想到人民银行、财政部、银监会和证监会，首先最应该想到的是法律监管。

第二，人民银行、财政部、银监会、证监会可以进行行政监管。同时，我们还有自律监管，从业者需要有自身的道德底线和行为底线。当然，如果我们的投资者教育全面发展起来了，那么我们将还会有社会监管，这方面内容就更为宽泛。总之，“四位一体”监管体系的建设会对中国债券市场的发展起到特别大的推动和保护作用。

编辑  黄泽清  邵昊敏

来源  中国金融四十人论坛

点击查看近期热文

欢迎加入群聊

为了增进与粉丝们的互动，IMI财经观察将建立微信交流群，欢迎大家参与。

入群方法：加群主为微信好友（微信号：imi605）,添加时备注个人姓名（实名认证）、单位、职务等信息，经群主审核后，即可被拉进群。

欢迎读者朋友多多留言与我们交流互动，推荐好文章可联系：邮箱[e-mail]；电话[phone]

关于我们

中国人民大学国际货币研究所（IMI）成立于2009年12月20日，是专注于货币金融理论、政策与战略研究的非营利性学术研究机构和新型专业智库。

中国人民银行副行长潘功胜与诺贝尔经济学奖得主蒙代尔出任IMI顾问委员会主任，委员包括埃德蒙、陈云贤、汉克、李若谷、李扬、马德伦、任志刚、苏宁、王兆星、吴清、夏斌、亚辛·安瓦尔等12位国内外著名经济学家或政策领导人；中国人民银行副行长陈雨露出任学术委员会主任，委员会由47位来自国内外科研院所、政府部门或金融机构的著名专家学者组成。IMI所长、联席所长、执行所长分别为张杰、曹彤、贲圣林，向松祚、涂永红、宋科任副所长。

自2012年起，研究所开始每年定期发布《人民币国际化报告》，重点探讨人民币国际化进程中面临的重大理论与政策问题。报告还被译成英文、日文、韩文、俄文、阿拉伯文等版本并在北京、香港、纽约、法兰克福、伦敦、新加坡和阿拉木图等地发布，引起国内外理论与实务界的广泛关注。

迄今为止，研究所已形成“国际金融”、“宏观经济理论与政策”、“金融科技”、“财富管理”、“金融监管”等五个研究方向，并定期举办货币金融圆桌会议、大金融思想沙龙、燕山论坛、麦金农大讲坛、陶湘国际金融讲堂等具有重要学术影响力的高层次系列论坛或讲座。主要学术产品包括IMI大金融书系、《国际货币评论》（中文月刊&英文季刊）、《IMI研究动态》（周刊）、《国际货币金融每日综述》（日刊）等。

国际货币网：www.imi.org.cn

微信号：IMI财经观察

（点击识别下方二维码关注我们）

只分享最有价值的财经视点

We only share the most valuable financial insights.